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「模拟炒期货」资管新规限制场外配资 小盘股仓位占比提升

  流动性对金融市场运行和资产收益率有深刻影响,我们根据流动性在股票市场的传导机制建立了A股流动性研究体系。自2016年8月以来,我们连续发布系列研究报告和流动性监测周报近70篇,对影响股市流动性的各种因素进行了探讨和跟踪,力求从不同维度全面反映当前市场流动性状况。

  核心观点

  在2015年的火爆中,场外配资是搅动市场的主要力量之一,经过整顿场外配资规模骤减,基本销声匿迹。最近发布的资管新规征求意见稿中明确规定,公募产品、开放式私募产品、投资于单一投资标的或债券、股票等标准化产品比例超过50%的私募产品不得进行份额分级。这就意味着通过分级产品的形式进行场外配资或将宣告终结。短期来看,资管机构业务调整可能会造成股市的流动性紧张,但从资金规模上来看,影响应该有限。长期来看,对场外配资的限制将推动实现去杠杆的目标,有助于改善资金结构,对于金融市场的稳定发展起到支撑作用。

  11月13至11月17日,央行进行6310亿元逆回购操作,此外,有3400亿元逆回购到期,净投放2910亿元。另有1890亿MLF到期,800亿国库券现金定存到期,按全口径计算,上周净投放资金为220亿元。尽管面临缴税高峰、政府债券发行缴款、金融机构缴纳法定存款准备金、资金到期等多重因素,但央行的大额逆回购投放安抚了市场情绪,有效平滑了流动性波动,资金面继续呈现紧平衡状态。

  利率方面,中长期利率涨跌不一。截至11月17日, 7天Shibor较前一周上升2bps,为 2.87%;1年期国债收益率与前一周持平,仍为3.59%,5年期国债收益率较前一周下降4bps至3.87%,10年期国债收益率上升2bps至3.92%。

  11月13日-11月17日,招商A股流动性指数为0.30,较前一周大幅下降8.80,市场流动性下降。资金面预期指标继续下降,从-0.08下降至-0.57。分项看,基金发行份额较前一周上升约17亿至112.6亿; IPO融资较前一周下降约82.3亿元至13亿元,下一周IPO融资预计将上升至31亿元;限售解禁市值841.8亿元,较前一周上升约227.5亿元,下一周将下降至666.8亿元。资金供需指标大幅下降,从14.62下降至-0.36。分项看,融资净买入下降约182.1亿元,为46亿,截至11月17日,融资余额约为10226亿元;沪深股通累计净流出约24亿元;重要股东净减持,减持金额约为9.3亿元。

资金活跃度指标回升,从0.95上升至1.56。

  基金持仓方面,股票型和混合型基金整体仓位(11月17日)分别较前一期(11月10日)增加0.95%和0.45%至92.67%和84.57%。股仓位较前一周减少4.8%至32.94%;中盘股仓位较前一周减少3.29%至16.4%,小盘股仓位较前一周增加8.59%至32.96%。

一、资管新规限制场外配资

 

一、资管新规限制场外配资

 

一、资管新规限制场外配资

资管新规征求意见稿的出台将一直处于法律监管灰色地带的场外配资推上风口浪尖。场外配资是指向场外的配资公司借入资金,并且通过具有优先和劣后分级的资管产品进行股票或者债券投资,优先级一般为银行理财,获取固定收益,而劣后级风险较高且一般为加杠杆投资。

 
  资管新规征求意见稿的出台将一直处于法律监管灰色地带的场外配资推上风口浪尖。场外配资是指向场外的配资公司借入资金,并且通过具有优先和劣后分级的资管产品进行股票或者债券投资,优先级一般为银行理财,获取固定收益,而劣后级风险较高且一般为加杠杆投资。

  在2015年的火爆行情中,场外配资就是搅动市场的主要力量之一。在觉察到场外配资的隐患之后,2015年6月12日,证监会就曾下发《关于加强证券公司信息系统外部接入管理的通知》,要求各证监局应当督促证券公司规范信息系统外部接入行为。同年7月12日,证监会正式发布《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》,对违法配资予以清理整顿,随后场外配资规模骤减,基本销声匿迹。今年下半年,具体表现为银行委外的一部分资金与私募合作,其中一种形式就是配资。8月末银行理财产品规模约为30万亿,难以判断其中多少资金参与了配资,但从历史数据来看,投向股市的资金比例不高。

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